春节假期前后，随着海外股市回升，A股逐渐走出修复行情，特别是前期调整幅度较大的IC指数合约。进入3月，市场将迎来年报披露高峰，但在美联储大概率加息以及2018年经济开局疲软的背景下，A股尚不具备走出趋势性的回升形态。我国GDP增速在2017年迎来6年来首次上升，但自去年12月以来，制造业PMI连续3个月下滑，今年2月仅为50.3，较前值回落1个百分点，不及预期51.1。受春节假期以及经济开局疲软影响，国内PMI出现明显下滑。与2013年、2015年和2016年春节假期比较，2018年2月PMI环比下降幅度是最大的。国内地产调控、环保限产等因素的影响进一步加强，投资持续疲软对经济形成拖累。此外，2017年下半年以来，欧美主要经济体复苏，通胀担忧升温，各国央行倾向于逐渐收紧银根，使得以外贸出口为主的中国经济面临一定的抑制。不过，国内经济整体仍将保持稳健，“全国两会”以及改革开放40周年的改革红利值得关注。过去一周，受注册制延后两年、连续三周无新股发行、政策大力支持新经济发展等因素提振，创业板以及中小盘股在沉寂了两年多后迎来较明显回升。随着去年新股发行常态化以及“堰塞湖”逐渐消除，IPO审核愈加严格，过会率维持较低水平，为前期持续调整的中小盘股及次新股提供了修复性机会。当前创业板整体动态市盈率维持在40倍左右波动，相较于2015年6月高点步入较为合理的区间。尽管中小盘股“寒冬”逐渐过去，但春天尚未到来，上行阻力仍较大。值得关注的是，3月将有千余份公司财报披露，从预告的净利润来看，创业板净利润增速较2016年继续放缓。同时，中小市值上市公司较大盘蓝筹业绩表现而言，并不利于其估值快速提升。此外，美联储3月下旬大概率加息，在流动性保持合理的前提下，央行不排除有上调公开市场操作利率的可能。资金成本不断上升，业绩确定性较高的白马蓝筹对资金的吸引力依旧较强，因此上半年市场中的主流风格并不会出现明显变化。总体来看，全国两会前后市场走势将保持稳健，沪指预计将在3300点附近振荡整理。随着中小盘股利多因素逐渐减弱以及年报密集披露，中证500主力合约或将再度面临一定调整压力，而上证50与沪深300指数合约有望企稳后重拾升势。权重股仍将主导市场走势，建议重点关注IH与IC合约做空价差的机会。
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