【公募基金】公募看市：多重利空导致大跌 把握结构性机会

　　昨日A股市场大跌。上证指数跌3.21%，收于2833.07点，创业板指数跌幅更高达6.03%，收于2054.71点。其中传媒、计算机、电子行业下跌逾6%；移动转售、人工智能、智能汽车等概念股下跌逾7%。对于端午节后这突如其来的大跌，沪上一家基金公司专户部总监认为，此次下跌对机构来说是意料之中的。“所以我们已做好了准备，适当减仓。”同时，他分析认为，昨日市场成交量低迷，机构都处在观望状态，即使未能及时减仓的，也会有跟随性抛售，从而加速市场下挫。

　　多重利空导致暴跌

　　从多家基金公司观点来看，基金公司普遍认为，昨日的下跌与外围因素，以及A股能否纳入MSCI相关。

　　富国基金认为，昨日的下跌原因是由于MSCI冲关、美联储6月议息会议临近，以及端午休假期间英国“脱欧事件”发酵，导致全球市场波动再度加大。富国基金认为，对于短期市场，或存在一个惯性的“下蹲”，就MSCI冲关来看，不管“纳入”与“不被纳入”，都难言是短期利好。纳入，则期初900~1100亿元的新增资金难以改变短期市场存量博弈的格局，且“利好兑现即是利空”的意味浓重；不被纳入，则直接反映为“靴子的落地”。

　　上海一位基金经理则明确表示，A股纳入MSCI依然有不确定性，今年加入的可能性并不大。

　　浦银安盛认为，美联储6月加息概率低，但如果美国6月非农就业数据显著好转，会后声明对7月是否加息的暗示将至关重要。

　　浦银安盛表示，除外部因素外，A股下跌还有另外一个因素，即国内5月份投资数据大幅低于预期，引发市场对经济失速的担忧。浦银安盛表示，5月份固定资产投资同比9.6%，创下近16年以来的新低，其中民间投资单月增速仅为1%，创历史最低，根本原因仍然在于实体投资回报率（非金融上市公司投入资本回报率仅为3.1%），远低于融资成本（一般贷款加权平均利率5.7%），企业投资意愿不强。

　　中欧基金也认为，多重因素导致了昨日市场暴跌。第一，昨日公布的国内投资消费数据低于预期，尤其是民间投资增速延续大幅下跌趋势，5月工业增加值、地产投资、消费等多项数据均不及预期，表现疲软。第二，外部市场避险情绪浓厚，压制国内风险偏好。美联储和日本央行货币政策会议、英国退欧公投临近，日本制造业数据表现很差。全球股市、债市、外汇市场大幅动荡，国际油价下挫，日本股市收盘跌3.5%，欧洲股市开盘也是全线下挫，美国股指期货扩大跌幅。

　　海富通则认为，就A股市场本身而言，大股东减持对A股市场影响较大，去年外延性收购的上市公司陆续进入解禁期，对市场形成较大的做空压力，这在一定程度上导致市场波动加大。海富通基金认为，昨日的暴跌也反映了市场情绪的脆弱性，散户参与度提高，机构快进快出在一定程度加剧了市场的波动。对此，海富通基金将坚决回避估值较高、没有稳定增速的企业。

　　把握结构性机会

　　融通基金投资总监商小虎认为，改革将是影响市场的关键因素，在目前情况下，宽幅震荡将仍是未来中期的市场特征，把握结构性机会比仓位配置更重要。

　　从配置角度来看，浦银安盛认为，后续可重点关注高分红的公用事业、家电、食品饮料等行业。

　　而万家基金投资总监莫海波则表示，会配置诸如医药、食品饮料以及家电等防御性板块，此类板块在市场磨底的过程中依旧是存量资金的首选。另外，他还看好业绩支撑和行业景气度较高的智能汽车、新能源领域。他认为，在行情调整之后，这些会优于大盘的表现，主动配置会获得较为明显的超额收益。

　　一些机构对市场的观点相对谨慎，如博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，对接下来的市场持中性偏谨慎态度。魏凤春表示，主要是考虑到一方面，海外市场近期有所调整，另一方面当前监管态势，总体经济及经济政策导向对整体股市仍会持续形成抑制，并且需要对海外风险英国退欧公投需防患未然。

　　相反，也有些机构的观点相对积极，交银施罗德基金的看法就相对乐观，他们认为，在没有资本外逃风险的情况下，中国央行货币政策与政府逆周期调控空间被打开，为我国实体经济与资本市场进行结构性改革提供难得的窗口期，构成我国资本市场的长期利好。建议关注率先走出国门、将中国优势与海外资源有机结合的上市公司。同时，他们表示，A股市场不是全球市场的绝缘体，海外调整必然会带来A股的短期沉寂和休养，投资者可以相对谨慎，暂停热点追逐，耐心价值发掘。

　　展望后市，上投摩根基金认为，虽然昨天调整的速度、幅度均较大，但整体来看并未超出其对调整容忍范围，市场依然存在中期向上的机会，板块上继续看好新能源汽车产业链以及新兴行业中的优质成长公司。