[新三板上市估值]新三板企业估值是市值管理的结果

　　对于新三板企业估值，中国银河证券研究部宏观、策略与新三板部负责人孙建波认为，新三板企业的估值不是将主板的对标企业估值打折这么简单。A股市场与新三板市场的行情联动也不完全是估值传导的结果。

　　从宏观角度分析，A股市场的上市公司与新三板市场的挂牌企业都会受到宏观经济因素的影响，上市公司的抗风险能力大于中小微企业。因此，当A股市场下跌时，新三板市场同样也会下跌，并且跌幅往往会大于A股市场，反之亦然。

　　孙建波认为，新三板的投资策略就是创新服务策略，或者说是投资新三板企业的业务发展战略，将新三板企业的发展战略与创投服务相结合，实现产业与资本共赢，实现企业家与资本共赢。而市值管理是帮助企业做好业务规划和发展战略的解决方案。

　　孙建波认为，企业估值与市值管理的关系主要体现在三个方面。

　　首先，新三板企业处在发展初期，很多企业还需要持续孵化，这就需要有经验的投资机构来辅导，帮助这类企业制定明确的产业规划和清晰的规划路线。业务规划得到投资者认可，才会在股价上有所体现。可见，新三板企业的股价是建立在业务规划的基础之上，企业的估值则是对业务规划可行性的体现。

　　其次，新三板是一个分阶段的市场，在不同阶段之间需形成资本的良性循环。新三板内部是一个多层次的资本市场，不同的层次对应企业发展的不同阶段，企业的不同发展阶段对应不同的机构投资。投资机构扶持企业到一定阶段后，需传给下一家适合企业下一发展阶段的投资机构，从而形成资本进入和退出的良性循环，良性的循环才能形成企业合理的估值。

　　最后，要与新三板的实际情况相结合。由于新三板的制度建设正在不断完善，企业发展速度加快，这有利于新三板企业在业务规划和资本战略方面快速实现。因此，企业与投资方需要根据政策变化不断调整和配合，这种配合就形成了企业在二级市场的交易价格。

　　值得注意的是，投资机构需要建立与投资人之间的沟通渠道，企业的问题会直接体现在股价和流动性上，因此，企业发展的关键事件都要争取投资人的意见，这样才能做好新三板的投资，也是对企业负责。