近期白糖走出振荡上涨行情，但全球白糖市场供大于求格局未变。建议投资者选择卖出看涨期权，在标的价格无大幅上涨的情况下，赚取相应收益。单腿策略风险较大，需要随时注意市场价格变动，设定止损线。
A国际白糖市场情况全球原糖三大主产区中，印度白糖市场面临供过于求局面，泰国产量提升明显，巴西白糖产量下降已在市场预期之中，全球白糖整体供需格局并没有出现逆转。国内白糖产量较去年有所提升，但关税政策限制了进口水平，总供给有所减少。近两个月来白糖去库存速度加快，白糖仓单数量减少，短期支撑白糖价格。建议投资者卖出行权价格为5300元/吨、对应标的为SR901合约的白糖看涨期权合约以赚取权利金。若担心风险过大，可考虑搭建熊市价差策略，选择卖出行权价为5000元/吨的看涨期权的同时，买入相同数量、行权价为5400元/吨的看涨期权。印度本榨季印度白糖处于明显的供过于求格局，当前印度仍有40万吨白糖等待出口。根据机构ISMA公布的情况，印度正与其他国家进行积极磋商，与此同时印度已经取消了国内的出口关税，并将进口关税翻倍提高至100%。为了提高糖价，印度政府将最低销售价格规定在每吨29000卢比，并建立了300万吨的缓冲库存。在白糖政策的有力推动下，截至7月18日，甘蔗欠款由原先的2200亿卢比大幅降低至约1700亿卢比，国内整体糖价也由原先的低点26500卢比回升至33500卢比（约3326元人民币）。尽管如此，白糖未来价格仍然不容乐观。消息称，截至7月底，本榨季内印度仅出口白糖35万吨，远不及之前政府制定的200万吨配额量。而印度白糖主产地北方邦首席部长已经要求糖厂10月15日期开始提前压榨，预计几个月后印度国内库存将大量增加，新榨季的出口形势将会变得更为严峻。泰国泰国今年产量提升明显，产糖量高达1468万吨，增幅46%，被美国农业部预测为第二大糖出口国。据了解，2017/2018榨季截至6月，泰国已经累计出口白糖673万吨，与去年同期相比增长约一倍。6月单月泰国出口白糖共150万，其中成品糖出口53.2万吨，同比增长34.3%，原糖出口量同比大增143%，其中出口中国的原糖量为3.6万吨。相比印度，泰国新榨季白糖国内消费量占产出比例仅为16.21%，因而泰国去库存的方式主要依赖出口。然而根据泰国蔗糖产业联盟提供的数据，下半年泰国仍将面临极大的出口压力，由于今年总产量多达1400万吨，下半年仍有600万吨的库存量需要消化。巴西5月以来，巴西北部和东北部各州进入干燥天气，分析机构FCStone认为，尽管预期产量将有所下降，但由于该地区总种植面积增加，干旱地区的最终甘蔗产量仍将略高于前几年的水平。鉴于国际糖价连年低迷，为了获取更高的利润，巴西甘蔗更多被转化为乙醇原料。因此，尽管甘蔗产量有所增加，FCStone预估巴西北部及东北部地区的最终白糖产量为249万吨，略低于上一年度的256万吨。分析机构Unica所提供的数据也支持这一看法，称巴西2018/2019年度每吨甘蔗的糖产量将进一步下调10—13千克，整体糖产量降幅将超过预期。甘蔗转化方向变化后，FCStone预计巴西本年度乙醇产量将达到19.8亿公升，同比增长10.61%。从巴西原糖的出口量来看，随着白糖产量的下降，巴西白糖出口量也降至近三年来最低，根据巴西工业外贸部MDIC公布的数据，7月巴西白糖出口量仅为187.1万吨，同比大幅下降29.70%，截至7月本年度累计白糖出口为1168.2万吨，同比下降24.4%。从目前的情况来看，巴西本年度仍将继续控制其出口量，一定程度上能够缓解国际白糖供应量过高的压力。
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